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工程机械一季报亮眼高增长 看好短期反弹行情

2018-08-31 08:06

  工程机械一季报亮眼高增长 看好短期反弹行情

  工程机械一季报亮眼,看好短期反弹行情

  事情:截止到今日,徐工、中联重科、柳工等 6 家公司发表一季报预告,其间中联重科估计增速在 326%~373%,增速最高。全体而言,6 家公司估计2018Q1 共完成归母净利润 12.8 亿~14.4 亿元,同比+168%~202%。

  出资关键

  工程机械一季报均亮眼高增长!

  中联 Q1 净利润 3.6-4.0 亿元,同比+326%~+373%;徐工 Q1 净利润5.0-5.4 亿元,同比+148%~+168%;柳工净利润 2.5-3.0 亿元,同比+130%~+180%;山推净利润 0.35-0.50 亿元,同比+108%~+197%;山河智能净利润 0.99-1.13 亿元,同比+40%~+60%。获益于下流景气量持续旺盛,以及工程机械板块在阅历一年多的复苏,资产负债表逐步修正,板块全体盈余完成大幅提高。

  3 月销量超预期,龙头三一销量激增

  3 月挖机销量 38261 台,同比+79%,环比+244%,销量远超商场预期。1-3 月累计销量销量 6 万台,累计同比+48%。从重点企业来看,3 月份三一重工销量 8289 台,市占率 21.66%持续位列榜首。这是三一重工品牌创始以来初次挖掘机销量打破 5000 台大关,此前最高销量要追溯到 2011 年3 月的 4622 台。此前因 2017 Q1 基数很高,商场预期销量增速在 30%左右,而实践增速远超预期,缘于工程机械需求不减,职业持续走高。

  出售旺盛从挖机向混凝土机械等其他机型延伸

  起重机1-2月累计同比+76%(3月数据未出)、推土机1-3月累计同比+35%、装载机1-3月累计同比+37%、压路机销量1-3月累计同比+27%,混凝土泵车(某国产品牌)3月开工小时数164小时,为5年来最高,其他年份的3月、4月数据均在30-40小时/月左右。主机厂持续处于满产能生产中,也标明下流需求旺盛和订单充分。

  工程机械以国内需求为主,受全球贸易战影响较小

  工程机械首要出售国以一带一路国家为主,因而相对避险。短期看,出口销量并未遭到影响,挖机现已接连 4 个月出口销量逾越 1000 台,接连两个月同比增速逾越 100%,为前史之最。

  短期估值动摇将受微观目标影响

  公司在未证明能否穿越周期前,下流景气量决议估值水平,成绩增速大幅逾越估值下移的速度才干赚取超量收益。公司的产品线、下流客户散布、全球布局、管理层执行力决议了其穿越周期的才能,脱节国内微观周期动摇也将脱节估值下移的危险。产品线较为单一的, 估值的下移速度将更快 。中长期看,龙头三一重工是具有这个才能的,在强者恒强的年代,龙头享用溢价,仍是最优挑选,但短期估值动摇仍将遭到国内微观数据的搅扰。

  商场的忧虑首要是微观销量数据的亮眼和微观调控方针之间的违背

  持续紧缩的货币方针必定对工程机械职业有影响,但影响有限。本轮复苏除了房地产和基建的推进要素外,还有很大的存量设备的更新需求。今日的商场,远比 2011 年健康许多。从出售方针(不打折,抢手机型小幅提价),首付份额(20%以上),逾期率(很低)到机型散布(大挖兴起)等都反响的是下流实在的需求。

  出资主张:持续首推【三一重工】

  持续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞赛优势、龙头集中度不断提高;2、出口不断超预期、3、强者恒强年代,职业龙头估值溢价。其他引荐【恒立液压】:我国液压职业龙头,拓宽世界事务绑定龙头增长性可期。主张重视柳工 、我国龙工 、中联重科、艾迪精细 。

  危险提示:一带一路施行低于预期;固定资产和房地产出资低于预期。